【周观点】

股市方面

市场情绪依旧较弱，指数和个股跌多涨少，总体来看目前市场赚钱效应依旧较弱，个股、板块、指数上涨持续性较差，继续偏谨慎。

虽然期间市场有一波反弹，但是整体继续缩量，参与热情不高。

风格方面，我们坚持认为大盘强还是中小创强的风格切换问题难以判断，还是应该把重心转移至精选个股上面，抛开市值区别，在18年大概率跑赢市场的还是真正有基本面价值的好公司好股票。

不过短期来看，市场依旧处在较大的不确定性中，不确定性来自于国内和国际两方面，我们也倾向于偏谨慎，但是结构性机会犹存，市场下跌幅度较大企稳之后或有较好的波段性机会，我们且涨且珍惜。

展望市场后市上涨趋势好的个股可能不会局限于大盘还是小盘，市场会更多关注基本面本身，存量资金博弈下的结构性行情或继续上演。关于风格，是否中小创会持续强于大盘比较难判断，我们把更多的精力放在选股上面，轻指数重个股。

整体应对后市操作我们坚持控制好仓位，聚焦优质个股，适当进行波段操作。目前投资考虑的第一要素应当是流动性，一定要选择盘子大业绩有支持的蓝筹，应对市场系统性风险。但是对于短期市场依旧维持谨慎，另外就是要注重个股质量，优先选择有成长估值合理的公司。

利率市场

本周债券收益率维持窄幅震荡，资金市场利率继续大幅回落，整体债券价格大幅上涨趋势告一段落。

在央行超预期降准之后，本周资金市场利率继续大幅回落，前期资金紧张局面告一段落，符合市场认为降准对冲阶段性流动性紧张局面的预期。债券收益率方面本周窄幅震荡，资金面和基本面本周没有太多变化。

总体来看，春节后债市走出连续上涨行情，背后的原因有二。一是流动性的宽松，关于这点我们认为是短期现象，并不是货币政策转向；二是市场对经济增长的预期比较悲观，但是近期公布的经济数据偏好，货币政策和两会结束后政局稳定都有利于风险情绪的回升。所以，短期行情可博弈，但趋势并未反转，慎言“牛市”，做好波段。

展望后市，我们觉得近阶段特殊时期过后，债券市场还会面临一定压力，中期整体维持4.0%左右中枢水平震荡的判断。

国内大宗商品

本周交易日较短整体窄幅震荡偏弱，市场情绪偏谨慎，短期走势在基本面变化不大的背景下，或有反复，整体走势或继续维持震荡。

黑色系品种本周板块小幅回调，5月合约进入交割月基差回归之后，基差不再是主要矛盾支持减弱，不过目前现货价格依旧坚挺，整体易涨难跌，短期还不到价格拐点，产业链利润本周也小幅回调，整体依旧维持高位。微观基本面来看，现货库存继续下降，需求较旺盛，高频数据和房地产相关数据显示需求仍有一定持续性，对于黑色整体继续有较强支撑，导致现货价格继续维持在高位。展望后期，随着5月合约进入交割月，基差修复完成，后市走势可能会跟随整体大宗商品和基本面矛盾，基差驱动暂时告一段落。

能源化工方面，本周价格震荡偏弱。在整个原油价格维持强势高位和大宗商品整体重心往上的背景下，能源化工品种会继续跟随上涨，但是本身供需并不是特别好，所以上涨高度或有限。

农产品方面，本周继续高开低走，周中受消息面影响有一定波动但是全周价格变化不大，市场在大幅上涨之后进入震荡调整期。目前市场的焦点已经从南美转移至美国，从目前公布的数据来看继续点多但是市场预期在价格中表现较充分，所以在目前市场通胀预期较强的背景下，还是得看有没有天气和其他因素出现较大变化超预期，一旦农产品方面供需出现变量对于价格的影响会较大，可能出现较大的市场价格波动机会。

有色金属方面，波动较大，近期贸易摩擦和美国对于俄罗斯的经济制裁接下来可能会继续发酵，所以有色金属板块或将继续受消息面推动，板块间走势分化或会有所分化，短期预期驱动因素还将继续，存在品种间对冲的交易机会。

总体来看，目前国内商品主要矛盾并不突出，中短期行情驱动不一样，月间和品种间走势有一定分化，结构性行情或将持续。

期权市场

50ETF本周跟随市场继续震荡，期权波动率维持在24-26%左右，成交量继续偏少。

总体来看，市场风险偏好依旧较低，且从前期大幅下跌中修复还需要时间，后市预计波动率缓慢下行，但是整体在高位还就维持一段时间。

国外宏观方面

本周全球市场波动较大，债券收益率先跌后涨，欧美股市剧烈震荡，几度大幅下跌后V型反弹，全周最终收涨，显示底部支撑较强，如果后市没有事件消息冲突，短期或继续维持上涨态势。

美国方面，本周迎来美联储议息会议，货币政策按兵不动，整体措辞偏鸽派，按时货币政策短期目标多元化，不会仅仅只关注失业率和通胀目标，或许考虑目前复杂的国内化经济情势，不过市场反应来看对此并不是很大，同时6月份的美联储会议加息预期较高，市场对此预期较充分。 中美贸易谈判结束，没有达成协议，可能会把不确定和悬念留到六月份。非农就业数据失业率进一步下跌，但是工资增速不及预期，总体来看短期经济数据对于资产价格影响不大。

欧洲方面，最近经济数据整体继续下滑，但是总体依旧维持高位，相比美国继续走弱，所以最近美元大幅走强，不过对于欧洲经济复苏是好事，最近欧洲股市走势较强也体现这一点。

我们整体短期维持谨慎态度，虽然短期市场阶段性企稳，但是依然有隐患，后期不排除市场有继续大幅下跌的可能性，一旦出现全球风险扩散同步共振的局面市场会继续恐慌。

整体上，我们对基本面前景依然积极的看法，全球经济整体依旧在稳健复苏，我们依然认为潜在波动并不会扭转中期趋势，等待市场情绪逐渐企稳之后，基本面的向好趋势的吸引力将再度显现，因此中期看反而可以提供较好的介入机会。

我们整体判断18年最大的风险就在于通胀上行货币政策收紧之后对于全球风险资产价格的冲击，随着价格的调整压力有所释放，但是又或是下一次更大冲击的预演。总体来看，目前各个市场重点都在于实体经济本身例如通胀情况，市场会回归于基本面，重点关注明年通胀的情况。